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貨幣政策并非靈丹妙藥中國政府不會“直升機撒錢” 積極財政比寬松貨政更有效

字號+作者: 來源: 2017-03-27 08:46 我要評論() 收藏成功收藏本文

在主題為“貨幣政策”的博鰲亞洲論壇2017年年會分論壇上,參與討論的嘉賓大多數時候談的卻是財政政策和結構性改革。這或許能說明在當前的宏觀'...

在主題為“貨幣政策”的博鰲亞洲論壇2017年年會分論壇上,參與討論的嘉賓大多數時候談的卻是財政政策和結構性改革。這或許能說明在當前的宏觀形勢下,決策者對于各類政策工具的態度與抉擇。

  中國人民銀行行長周小川直言,盡管在危機后的經濟恢復過程中寬松的貨幣政策是必要的,貨幣當局也能創設一些工具來助力結構性改革,但不能過度依賴貨幣政策。我們或許已處于寬松周期的尾部。當公眾和政策制定者更加理性后,將更加重視財政政策和結構性改革。

貨幣政策寬松已經到達周期的尾部,緊縮是一個漸進的過程,貨幣政策需要逐步變成審慎,這是一個很大的挑戰。3月26日,中國人民銀行行長周小川在2017年博鰲亞洲論壇期間稱。他還表示,中國政府不會依賴于“直升機撒錢”,而是強調結構性改革,財政政策將發揮支持性作用。

  在闡釋中國貨幣政策、結構性改革等問題的同時,對熱議的美國邊境調節稅(BAT),周小川認為,假如美元因此升值過快,不僅全球其他國家需要去應對,對于美國政府而言也是一個很頭疼的問題。

貨幣政策的能與不能

  次貸危機后的近十年來,主要發達經濟體央行的貨幣政策紛紛加大寬松力度,并采取了量化寬松和負利率等非常規手段。

  周小川認為,量化寬松政策已經實施多年,或許我們已經達到寬松周期的尾部。盡管各國在危機后的復蘇進程不盡相同,從全球的視角看再通脹也還難有定論,因此各國貨幣政策的步調并不會協調一致,但對于貨幣當局來說,發出“不要過于依賴貨幣政策”的聲音是非常重要的。因為,貨幣政策并非萬靈藥。

貨幣寬松漸進退出

  眼下,以美聯儲為主的全球央行已經開始逐步退出貨幣寬松周期,全球通縮風險漸退。周小川提出,“在經過多年的量化寬松后,我們已經到達了這次周期的尾部。貨幣政策不再是寬松的了。”但全球經濟復蘇不同國家表現截然不同,貨幣政策也不是完全協調一致。

  周小川更支持采取審慎的貨幣政策。他表示:“全球復蘇經過了很多波折。我們看到主權債務危機在歐洲仍然沒有解決,還有其他一些問題已經發生。所以這是一個漸進的過程,貨幣政策也需要逐步改變,變成比較審慎的貨幣政策。這是一個很大的挑戰。但我認為一定要看到貨幣政策的限度,認真考慮何時、如何離開貨幣寬松的周期。”

政策本身就是權衡的藝術。任何政策都有副作用,貨幣政策也是如此。發達國家的量化寬松政策使得全球金融市場充斥大量流動性,但許多流動性并沒有進入實體經濟,而是催生了許多資產泡沫。

  周小川指出,我們需要在不同目標之間作出取舍。高通脹或資產泡沫是貨幣政策的非預期后果,不能說寬松的貨幣政策是資產泡沫的直接原因。貨幣政策或許會有副作用,但我們需要從危機中走出,應當看到寬松的貨幣政策使得經濟得到了康復。

全球目前已經出現“再通脹”的跡象,但周小川指出,“在全球范圍做任何判斷還為時尚早。今年我們看到全球商品價格上揚,但我們要保持審慎的態度對待再通脹現象,這與貨幣政策的制定有直接關系。雖然貨幣政策制定當局已經開始緊縮他們的政策,但這是一個漸進的過程。”

 周小川表示:“我們會強調結構性改革以及其他長期發展戰略,不要太依賴于貨幣政策,發出這個信號是很重要的。”

  對于財政刺激措施,周小川明確表示,中國政府不會依賴于“直升機撒錢”,“我們有非常嚴肅的經濟解決方案,比如財政政策和結構性的改革”。周小川表示,為了經濟復蘇,政府應著力修復資產負債表和財政狀況,強調結構性改革。“當這些政策都開始產生效果時,你就不會遇到麻煩。”

 之所以人們會依賴貨幣政策應對危機,在周小川看來是危機剛發生時,許多發達經濟體的債務占GDP的比重比較高,比如歐盟的警戒線就是60%,很多國家都逼近這一紅線,后來又出現了主權債務危機。因此當時很多國家的貨幣政策制定者認為財政手段已經窮盡了,所以貨幣政策扮演了突出的作用。就中國的中長期改革而言,周小川認為其實這在多年前已經開始,“中國過去太依賴于出口,現在開始特別強調內需;中國對基礎設施的投資加大,尤其在全球金融危機剛開始階段;我們太依賴于制造業,服務業相對薄弱,中國政府希望推動服務行業增長。”

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